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A.次貸風暴的過去:已反映在股價及經濟指標上-->問題是，就結束了嗎?
一些背景資料，容我先帶一下:
1.次貸風暴成因
美 國過去6年房市受惠於FED的17次降息，房市走大多頭，出現了房價開始大幅上漲 (1997~2006漲了90%)à美國人開始貸二胎還本金，還有賺à 開始擴張消費，大量出現所謂的NINJA客戶(念念看，就是忍者的意思)，即No Income, No Job or Asset，中文意思為無收入、無工作、無資產的客戶，夠酷吧，什麼都沒有，買空賣空，目前次貸客戶已佔整個美國房貸市場的25%。

所 以當美國房價開始下跌後，這些NINJA就掛了，當然一些資產品質或收入較低的客戶也跟著掛了，後面的事就可以想像，開始還不起貸款、違約、房子被查封拍 賣、沒錢消費、公司業績銷售下滑、裁員。簡單的講，概念與台灣的卡債發生成因類似，只是產品換成是房子。但嚴重程度倍數於台灣的卡債(我的意思是同樣的概 念，但規模的大小應該是綠豆比西瓜)。

2.已造成的影響
   就不用我贅述了，各位想必都身歷其境，從2007/8月以來，歐美央行大放金、FED猛降利率、全球股市大幅震盪、美國總體經濟指標大破底(可參考筆者在 2/19的文章"(5)景氣衰退確認了嗎?你會判斷嗎?還是你也在人云亦云...”)，但對股市操作者而言，這些都不重要，因為都是過去式，我們要關心的 是未來。

B.次貸風暴的現在:市場仍人心惶惶-->風暴結束了嗎?
  為什麼人心惶惶?因為:

1.信心已受很大的傷害-->這是現在進行式
   短時間並無具體事證及跡象來證明次貸風暴已經進入尾聲，信心的恢復不易，不管是股市投資人、民間消費、還是企業的資本資出，看消費者信心指數就知道。

2.骨牌效應-->這是現在進行式
影響的層面為全面性，銀行帳上資產繼續減損、信用體系開始緊縮、企業資本資出趨向保守、企業開始裁員、個人消費減緩、次貸向傳統房貸蔓延、汽車貸款違約、學生貸款違約……..等等，開始進入惡性循環。

3.潛在未爆彈的疑慮-->還沒發生，所以筆者將”如果”的字體放大
3.1.信用卡債
  《Fortune》雜誌報導，各大投資機構如Citigroup、American Express和Bank of America等的消費者信用卡債務約9,150億美元，如果開始採取「防災措施」時，將會引發市場另一波恐懼效應。

3.2.信用違約交換合約(CDS；Credit Default Swap)
    該商品問世約10年，而專家認為，如果經濟再這樣壞下去， CDS會變得像次貸一樣，成為家喻戶曉的名詞。《紐約時報》分析指出，隨著經濟放緩考驗著各企業的財務健全度，CDS也面臨著壞帳與違約上升的風險。此市 場涵蓋的範圍很廣，其市值已從9000億美元膨脹至45.5兆美元，約是華爾街股市市值的 2倍。目前 CDS市場究竟面臨多大的問題尚不得而知，因為它與次貸類似，仍沒有健全的法規可以規範。其手中某些 CDS遭到錯誤估值，使相關虧損比先前預估增加了36億美元。消息一出， AIG當日股價就下挫了 12%…(有興趣瞭解的人，可參考筆者在2/18轉貼的文章”(0)美國股市下一顆地雷：信用違約交換合約)

3.3.停滯性通膨(經濟不成長(衰退)還伴隨著通膨)
FED 用力降息，加速美元持續走跌，造成進口物價上漲，加上原油及原物料價格續創新高，美國通膨壓力與日俱增，剛宣佈的美國元月物價指數年增率上升4.3%，為 2005/9月以來最高水準，已遠超過FED設定的合理物價水準1.5%~2.0%區間，所以柏南克已經是整粒頭抱著燒(台語)，禿頭??(沒有人身攻擊 的意思，柏老也看不懂中文才是，呵呵!!)

C.次貸風暴的未來
 先來談幾個最常聽到的迷思

迷失一、和前幾次金融風暴一樣，很快就過了，很快就利空出盡….
真的一樣嗎?美國經濟從網路泡沫化後，又走了6年的多頭，與前幾次金融風暴相比，次貸風暴影響的層面可以說是全面性的且有本質上的不同。例如:

1.1997年的亞洲金融風暴、2003年的SARS危機、伊拉克戰爭，這些金融危機基本上並未影響或重創到美國本體。

2.2001年網路泡沫危機，主要受傷的是歐美的科技公司，但並未動搖到歐美國家的根本(傳統產業，如銀行、零售業)，所以道瓊也可以在稍事整理後，在2003年又重拾多頭走勢，但很明顯的Nasdaq就回不去5000點，畢竟是泡沫。

3.次貸風暴呢?請各位再想一想其影響的層面，好像無一倖免，從傳產到高科技，從零售業到投資銀行，再加上隱約即將出現的通膨，想到就有一點毛毛的。

迷失二、新興市場的成長可以填補美國的趨緩?

1. 根據世界銀行的數據，2006年主要經濟體的GDP為美國(13兆美元)、西歐(12.8兆美元)、金磚四國(4.6兆美元)、日本(4.6兆美元)。其 中GDP主要是由消費成長來帶動，也就是說，西歐加美國的消費如果衰退1%，新興市場(金磚四國)必須成長5.6%才能打平。

2.以目前預估的數字，美國將不止衰退1%，金磚四國GDP將無法成長超過5%，其中中國更可能會衰退。

所以未來會怎樣?有沒有可以追蹤的指標?老實說我也不知道，我要是知道，就應該不會在這裡PO文了。

不過倒是可以猜猜看，相關可追蹤的指標，應該還是以美國主要的經濟數據為主，次貸風暴是因、經濟數據是果，至少可以從結果來回推這個風暴是趨緩、結束、還是回升

各位大大，您覺得這個風暴是進行式還是過去式，台北開往高雄的火車，是剛離開台北站，還是連板橋都還沒到?猜猜看!!我是覺得應該剛過萬華吧，就讓我們繼續看下去……….
 
PS:沒有危言聳聽的意思,只是將看到及聽到的與各位分享

工商時報2008.03.16

   美國從二千年至今發生了兩次經濟泡沫，前一次是網路科技泡沫，這次是房產和信貸泡沫。前一次聯準會（FED）以連續小幅調降利率來挽救經濟，這次FED則在短時間內加速調低利率，企圖儘快扭轉頹勢。

    美國在二千年發生網路科技泡沫，那斯達克指數從五千多點的高點，急速腰斬，頓時美國經濟成長停頓。FED小心謹慎的調低利率，最後美元利率在歷史低點的一 ％徘徊甚久。但當時歐元尚不成氣候，新興國家經濟也欲振乏力，尤其是日本仍深陷在泡沫後的困境，利率在零的邊緣。因此美元利率雖低，但美元匯價依然堅挺， 促使美國人勇於消費和借貸，終於促進了美國經濟的復甦。

    現在美國又發生泡沫了，但其本質和外在環境卻全然改觀。前者的網路泡沫最高時占美國國內生產總值（GDP）的比例為一三％，但如今房產和信貸泡沫占GDP 的比例高達七八％。後者包括歐元已成為各國外匯準備的重要貨幣，新興國家經濟崛起，原物料需求龐大，以及人民幣等亞洲貨幣的升值壓力，在在使美元難以抬 頭。