2010年3月台信指沸騰國泰搶地-逆向思考//(08年10月台信指創新低/美信指數達70s'年代來熊市谷底)//長線人大買點-吳辜蔡家為汲汲追泡沫浪花?無力求巴菲特賺潮底與滿潮間大利
所有收集於此資訊,僅為方便教育研究用,絕不為個股推薦或投資建議,投 資決策自行負責
(2010年3/26-)央大今公佈消費者信心指數 (CCI)74.33點，創05年6月來、57個月新高;2001年1月開始調查，當年12月「未來半年投資股票時機」曾創下99.7點史上最高今年3月99.7點，再創史上最高//
噗友---㊣投機客㊣的圖超正---- 
這張圖把 26 頁的散戶信心跟大盤月線疊合
JL評----逆向思考--上兩次沸騰後..幾個月後..台股最終都大跌2000點以上....這次再一次檢驗歷史..
這個經濟政治時空時點檢驗---逆向思考---這很可能不是大長線的轉折...但玩完了第二階段紅包行情--嘎空/作帳炒小股冷門春吶股後...幾個月內..波段的大修正也會令人刻苦銘心...
以下是2008年6~10月--台灣信心指數谷底時--反向思考文章---絕對值得你--重新回顧品嚐一下
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(JL2008年10/30文--長線人的反向操作)摩根10月台灣信指創新低/美信心指數達70s'年代來熊市谷底低點,巴菲特陶朱公:長線人反向思考大買點-巴菲特賺潮底與滿潮間大利,吳辜家還汲汲追泡沫浪花?(以下時點都是2008年-台股在前一波谷底--金融海嘯最低時)
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I.1.
(10/30)摩根富林明-2008年第三季台灣投資
人信心指數81.8，較前期走貶23.3%，創2004年7月調查以來新低。六項信心指數組成指標均下滑，尤以「台灣經濟景氣」、「自己投資組合增值可能
性」下降幅度逾28%最多；「台灣整體投資市場環境與氣氛」跌幅也達26.6%。
(10/29)(鉅亨網邱勤美)《今周刊》與世新大學合作「投資人情緒指數調 查」10月分最新數據顯示，台灣投資人情緒指數達 -176.53點，不僅是第三次出現 3位數的負向指標，也成為調查近 5年以來的新低。
JL評--其實對照情緒指數的轉折，往往與台股變盤時間頗為吻合，像2005年10月，投資人情緒指數出現 109.4低點後，台股脫離盤整、展開一段近2000點 行情；2007年6月，情緒指數達高點，同時台股在高點，向下修正達2000 餘點才停止。這次調查-在「未來半年內經濟成長樂觀程度」 項中，受訪者信心普遍大為滑落，以 -120.88創下歷來 最低水準...
2.(10/17)美信心指數達1970s年來低點,也印證TrimTabs Investment Research--一般基金與冒險基金創紀錄贖回報告與UBS創紀錄撤資紀錄(這些都是後知後覺者,最後的多頭終於認賠 --capitulation).也印證坦老/巴老的話:最恐慌時你該貪婪,巴老以行動表其信心,將私人多年來只放公債的資金,幾乎都轉成股票...(10/17)密大信心指數達1970's年代熊市股市股底低水準
chart courtesy of FusionIQ
3.台灣投資氣氛指數名列全亞洲倒數第二，亦創12個月以來新低
(10/14)時報-ING公佈第三季亞太區投資氣氛調查，Q3亞洲(日本除外)投資氣氛指 數歷經單季最大跌幅，創下12個月以來新低點，台灣投資氣氛指數名列全亞洲倒數第二，亦創12個月以來新低，投資信心更首次滑落至「悲觀」，有近五成台灣 投資人悲觀看待第四季台灣經濟，投資也轉趨保守，此外，ING也首次針對房地產進行全面調查，四成六台灣投資人預期房價將下跌。
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4.(7/9)摩根富林明台灣投資人信心指數與股價指數-真相驗證--長線投資人要反向操作
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5.讀過我的文章的人,還記得信心指數最高點的時間嗎?一是07年7月,一是08年年3月選舉前後,(對照櫃檯指數與營建指數---也可對照證劵商股價指 數--不久後都大跌)-
(7/9)摩根富林明台灣投資人信心調查也得相同結論 ,調查:台灣/全球景氣股市投資,兩岸關係,這次產生巨變是來自兩岸關係的變數.觀察指標與股價關係,投資人信心指數是散戶興奮指數,去年高點是7月,也 是股價高峰,今年3月高點,股價也是高峰.
對照上述3圖,去年7月信心指數高點---立錡,致新,原相股價大頭部分別為544,446,575,(本月低點,為 148,90.9,93.5),代表小型股的櫃檯指數那時 高點為238,現在低點72.--(信心指數谷底.)
今年3月信心指數高點時,選舉股營建指數為457,現在不到1/4--110.(信心指數谷底)
讀者應該可得到我已不斷重述結論:如果投資作法與90%群眾做法相同,如上圖投資人情緒高點--人人買滿時,跟著搶買滿股票.這時媒體,名嘴,外資 分析師,全面看多,常常大家追高買,散戶大追買在高檔,常常狂喜,就是大跌反轉開始.反之,股票已大跌經初跌主跌後在恐慌趕底,股票已如上指數腰斬再腰 斬,融資狂斷頭多次達新低,政府也已恐慌到病急亂投醫,信心潰散到谷底,媒體頭條全面現金為王,名嘴大悲觀,外資分析師輪流全面降評,龍頭股與最質優股踹 了再踹.
股民,最終90%是輸家,只有10%會是贏家,用上面過程回顧,你是要當那90%,還是10%?贏家10%的人做法像巴菲特/坦伯頓/李嘉誠/陶朱公,是把信心 指數當 操作反指標,人狂取吾棄,人慌棄吾取;指數高檔是賣點,現在創歷史低點,是長線大買點.
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附:(10/20)前天才評蔡家最有資格當台灣巴菲特,趁金融風暴以跳樓價併購 好資產,才嘆他們不知運用此良機,今天公布富邦併ING人壽(台灣部分).還好台灣蔡家沒失所望,現在繼續看另一個蔡家又何動作?
過去一有經濟危機,辜家踩地雷一定有分(LTCM/卡債/次
貸.....),吳家也差不多,....蔡家就沒那麼慘,國泰趁風暴買了最好私人銀行
--世華,富邦買了優質台北銀行..,吳家買彰銀,不但吞不下,到現在還不斷瀉肚要他半條命,辜家吃了開發金手腳不乾不淨,而且開發以前國民黨財
長劉泰英掌舵多年,裡面窟窿一堆,.....,只有蔡家併的還算成功,這回再看他們出手了.還記得我不斷重述的話:什麼是不景 氣?就是上天定期大掃除,讓贏家繼續擴大強勢地位,把經營爛搞,經營力差的淘汰掉掃除掉的時機.
景氣走過谷底,產業重整,重新洗 牌,台積電每一次更堅強,聯電/新加坡特許(Chartered)/NEC華虹/Tower就更脆弱.很多年前,聯電股價/市占率還有台積電的1/2,幾 次經濟危機考驗,現在已挑戰1/4了.其他行業也一樣,路遙知馬力,日久見真心.
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附:JL(2008年7/9)文章--摘要---信心指數與股市關係驗證--長線操作反指標
(7/9)當投資人情緒達高點,一致看好時,通常是大多數股民股票買滿,像鬥牛士征服牛,群眾瘋狂,90%股民在狂喜中,當時我提出要考慮從後門悄
悄溜走,為避免受誘,必要時關掉電腦電視不要看盤.我說群魔群S亂舞,是趕頂的頭部徵兆.我也用過 John Templeton名言苦口婆心:
所有英文字中,最貴的字就是---"這次不同"行情在恐慌 中誕生,懷疑中成長,樂觀中成熟,狂喜中結束
也用過高 盛大老闆訓子警語:高盛-約50年前Floyd Odlum告誡當時接班人John Weinberg的警語-
人們每次新時代新題材泡沫來時都會忘記以前的破滅經驗,說服大家這次不同,
但 本質一樣,灑太多錢造成泡沫.
每次泡沫頂峰, 都喊出每一次泡沫高點必重複的一句話:這是新時代-(後註:馬式新時代!)這一次不一樣!
Goldman Sachs-Lisa Endlich p72.)
Floyd Odlum要接班人把教誨釘在牆上,一輩子每天凝 視,...最後的最後高盛以原投資金額8%(虧 92%),賣給Floyd Odlum.他的老爸要接班人拜訪Floyd Odlum,
要接班人,記取當大家瘋狂時,如果跟著瘋狂以後的血淋淋下場.
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5. (10/17)現在我同樣要給網友忠告..長線人的作法...
(10/17日巴菲特投書紐約時報也有類似忠告包菲特-資產泡沫期只持公債,近日幾全換成股票-):
(10/9)
JL說-因為貨幣政策有時間落後效果,一段
時間後效果才會發生,政府要好幾次下重藥才看到效果,那時股價已如輕舟,已從谷底度過萬重山.股價通常反應基本面之前,當基本面不再惡化,股價就以資金行
情結束末跌段展開初升段,等到基本面與景氣確認反轉向上,股價已再大漲衝上主升段.
(10/10) JL要說:因為美國主秀的超級資產泡沫爆破達最高潮,現在由 主跌段直接跨入全面性恐慌趕底末跌段,美股與世界股市在3~6周內崩盤約30%的歷史紀錄,一定要好好把握,仔細欣賞上述指數崩跌圖,以及下列墓碑 圖:Vix恐慌指數達70.11歷史紀錄,羅傑斯農商指數崩盤圖,以及時代雜誌的封面魔咒,小型股與科技股的反墓碑魔咒,.......這是我們幾世代人 才有機會見到一次的金融奇景,這輩子再也見不到,下輩子應該也見不到,要好好把握,把自己及週遭,在2008年10月10日前後,全球股災崩盤的日記用網 路寫下來,下輩子才能講給子孫以及曾子孫聽.
(10/9)JL說多頭末升段與空頭末跌段,都有極度恐慌,一窩蜂追買趕頂創大 量與一面倒追賣無量趕底的10/50現象.恐慌趕頂現象出現時,要分批悄悄從後門 溜走,必要時關電視電腦報價盤,避免陷入趕頂時,多頭的貪婪陷阱誘惑.恐慌趕底現像出現後也一樣,要分批悄悄從後門溜回,分批極小心慎選值優股回補,必要 時像AK所說,關掉電視電腦報價盤,不要管行情,避免趕底的大震盪時,被空頭的恐懼陷阱所征服.
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6.(10/17)為何今年Q3(尤其是九月)--美國台灣信心指數都達近30多年或12個月來新低-----
因為政府竟不救雷曼,竟讓雷曼破產,這種預料外不利驚奇(Down side surprise),是觸動最後恐慌贖回的最後一根稻草,冒險基金,資金管理公司就是整體以藍子股票一起倒出,不考慮個股與基本面.
(10/17)UBS瑞銀 管理的富人資產規 模 高 居全球之冠，此波全球信用危機中受創最深的歐洲銀行。該行的富人客戶已在第3季撤資660億瑞士法郎 (580億美元),瑞士政府與央行將提供592億美元的紓困方案，協助該行將風險債券移出資產負債表。--評:撤出580億美元,其中有些賣股票,有些只 要轉換資金管理公司及相關保管銀行,可是真正背後持有者是相同人.(這是今年這麼多權值股-配對交易 的背後重要原因之一)
看到這消息,想起我有一些朋友,在雷曼地雷後,忙著把他們大筆資金從UBS或美林移出,有人則從*新/*信銀大筆大筆大筆移到台銀,那時後台銀的人 忙死了,企業與銀行也會重新重組調整關係....碰到這種金融危機,就是產業重組大洗牌時,強者更強,弱的不是像雷曼淘汰出局,或更弱勢更沒競爭力.
5~7年的景氣循環,像大海的潮起潮落,巴菲特他要賺的是潮汐底到滿潮間的大錢,他可以在進入滿潮--景氣高峰後忍耐2~3年不出手,而熬過景氣高 峰反轉泡沫破了,人人哀鴻遍野大失血後的退潮底,他快速大出手以跳樓價挑肥揀瘦,大採買--美國最好投銀高盛(這回風暴後,他的對手,非死即重傷,他將更 茁壯)/由旗下富國銀行買下美聯銀行(成美國最大商業銀行之一)/投資發明家愛迪生創辦以來極少數還存活在道瓊成分股的GE---以極低價投資美國人心中 績優股最績優股......
他賺的是潮落谷底到滿潮間的大錢,像在汐谷底出手一次,抱持到漲滿潮的大利潤,大投一次可以吃3~5年. 他不太在乎漲潮過程中,潮汐遇阻礙激起的浪 花.台灣原本有些人,像蔡家最有資格當巴菲特,可趁這潮汐谷底時機,用跳樓價大買優質公營行庫或無大股東的一流證劵商,補足版圖,但他們卻每一次為追 逐浪花,跌的鼻青臉腫跌到了潮汐谷底,當巴菲特在以跳樓價瘋狂大採購最優品時,他們已自顧不暇.他們汲汲營營為了追逐浪花小利,卻失去了賺潮汐谷底到滿 潮的大錢.
(10/17)根據TrimTabs Investment Research,光九月就有430億美元從冒險基金贖回,這個月贖會更多,這是9~10月世界股市與商品大跌主要原因. JPMorgan 預測這波贖回總額約可達1500億美元,冒險基金通常高度槓桿,所以 整個市場賣壓可達4000億美元.在共同基金方面,九月贖回720億美元創歷史紀錄,上周又贖430億美元,上月躲進銀行存款有1855億美元.從8月迄 今已有970億美元躲入債券基金.(10/3買台灣問題銀行的私募基金隆力,當時錢主要市由國內銀行借來,面臨斷頭--這其實是世界冒險基金虧大錢,回贖 錢,大賣持股的寫照)
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7.附:巴菲特(10/17投書紐約時報--現在進場買股宣告書-JL簡譯):(他買進理由:當大家恐慌時要貪婪).
(當經濟景氣或市場人氣轉好前,股價多半已經大幅上漲,.一定要等到知更鳥到才願確認春天到的人,將錯失大好春光...)(大蕭條/二次大戰 /1980s大通膨,股價低點都在恐慌高點形成,而不是市場穩定下來,或轉機出現時,那時股價早已大漲....)(壞消息是投資人最好朋友,它讓你用拍賣價買好東西)
(美國歷史上經歷南北戰爭,兩次世界大戰,越戰,大蕭條大恐慌,十多次的經濟衰退與金融危機,石油禁運引發惡性通貨膨脹危機,流感大傳染,與濫搞總 統下台 的政治恐慌危機,..等,美國最後都度過,道瓊指數從66點漲到11497.在這百年大漲期間,還是很多人虧錢,那些不幸的人,就是典型要等到市場一切令 人放心時才願進場,而隨著恐佈頭條新聞報導賣股票的人)
(未來十年股票投資報酬幾乎篤定好過--而且很可能大大好過--現金(定存/債券..等約當現金),-現在還躲在現金的人,多半相信他們可賭贏 (time)市場,相信他們可比市場利害知道最低反轉點,就在反轉最低點有能力將現金迅速轉回股票. 想要等市場都穩定才願意投入的人,他們忘了最偉大的冰上曲棍球手-Wayne Gretzky’s所說的:我都是溜往曲棍球即將前往的地方,而不是它已經要離開的地方.)
坦伯頓的類似說法:
要在別人失望賣出時買進，在別人貪婪 時賣出，需要最大的毅力，但可以得到最大的報酬。...
股價通常會在景氣循環 走到谷底前1個月到前1年上漲，會在景氣循環走到最高 峰前1個月到前1年反轉下跌.....在市場悲觀時買進(Buy during times of pessimism)：多頭市場總是在悲觀中誕生，在懷疑中成 長，在樂觀中成熟，在陶醉中死亡；最悲觀時是最好的 買進時機，最樂觀時是最好的賣出時機。
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JL(7/9)文----反向操作(反市場心理)實務---宣布鋼鐵循環股變成不再循環的永續成長股魔咒/Nvda雜誌封面魔咒/台股投資人情緒指標 /Vix--投資人恐慌指標
股
民,最終90%是輸家,只有10%會是贏家,如果投資作法與90%群眾
做法相同,如下圖投資人情緒高點--人人買滿時,跟著搶買滿股票.這時媒體全面看多,常常大家追高買,散戶融資大增在高檔,常常狂喜,不久後就是大跌反
轉開始.(這時9000點,馬家/尹家/徐家/嚴家一手抬馬腳,高喊馬上股市大好,另一手高檔大賣股票給瘋狂呆瓜.)當大跌後,-散戶融
資/作手/投信/外資都在恐慌停損斷頭,..大家恐慌殺低,....
A.K.特別提到,投資投機成功的關鍵是在 ---恐慌趕底或趕頂時點,能及時反市場.
反市場,談起來容易,執行起來不容易.
如用在錯誤時點,如股市已恐慌趕底下跌很久 後,終於翻轉成另一多頭趨勢或大反彈的開始(常是巨變),
千
萬勿因前段的空頭恐慌陰魂不散,EQ/HQ還在慣性中,調整不過來,把逆中多或長多頭趨勢當成
反市場操作.(相反地,如果大多頭末端人氣鼎盛結束,大戲結束,台下人多不願離場,大跌而下時,許多人把大修正當成多頭正常回檔.一直大幅加碼攤
平,會攤到大 出血,甚至賠到EQ無法控制的斷頭或停損在谷底或起漲點)
這是為什麼每次股市大空頭或大調整後,末跌與初升段之間,股市已 觸底大反彈或大反轉初期,
空頭部位仍逆勢大增,融資餘額仍大幅減少的主因.
(好像2002~2003間,一位與中國領袖同姓的市場知名大 師,在*周刊專訪,它一直放空大賺,
他就是典型轉不過來空頭大師,那年股市反轉大漲,市場傳言,他和他的會員持續大放空被嘎,
還上周刊封 面為看空看法辯護,那一趟,市場大漲特漲,一直到他們認賠補回,股價才大回檔,
那年股價漲50%~100%,以上比比皆是,但傳言他們總共虧了數 億到十幾億間.)
下面列幾個反市場操作指標實例供 參考:
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1.Vix-- 10/17更新1.08-10/10:
收市VIX指數創紀錄--69.95前次最高紀錄是1998年10月8日,長期資本公司(LCTM)破產恐慌所創下(後政府出面介
入救援),10/10盤中高點為76.94為盤中最高紀錄,盤中前次創下最高紀錄是1998,10月8日創下,49.53.與1987年黑色星期一,都發
生在10月.
LTCM事件當時,恐慌指數已連續2周大於40,創紀錄當時為第18天,接下來4天仍在40以上,從此再也未見過40以 上,直到9/11恐怖攻擊世貿大廈事件發生.
VIX versus SPX, 1 year
Chart via Fusion IQ, Bloomberg
VIX versus SPX, 10 Years
chart viaTBP/ Fusion IQ, Bloomberg
2.當一個循環股大老板驕傲宣布,他相信該循環股已變成永續長 期成長股時,這種一致現象,通常就是頭部徵兆之一,在我職場生涯屢試不爽,3/22選後所有人一致看好,我發出過警訊,這次鋼鐵股也會是很好驗證.
第一次的體驗就從一二十年前故事說起,
有一次,記得是大摩全球科 技投資長訪台(當時大魔是我最重要客戶之一),
我透過當時請U公司財務長學長,安排一定要親見拜訪當時大老闆U公司C董,
那時我陪訪到新 竹,當時C1幾乎很少親自上火線見一般外資,大外資必要時多由另位管行銷大老C2
或管生產C3(現已退休)出面接待.一般外資由法人關係部或財務 部處理,
那次因為是大摩高階主管也是U公司外資大股東,正好C1也有時間,他親自接待所以有些印象,
(那幾年,不計算來參加投資 論壇的,每年要接待200~300個外資訪客,...很多已模糊,存檔也毀大半,因為他極少出現,而應答內容又有特別涵義,所以有些印象,但他愛興訟,我 還是小心點)
當時半導體在大好的頂峰,客人詢問他對IC前景看法?
他的回答令人印象深刻,到現在------一輩子永難忘.
他 引述當時美國半導體老大哥TI老闆的看法----因為多元應用需求的成長,半導體已沒有循環現象,
半導體已不是循環股,而是成長 股.........
幾季後,U公司發動大降價 清庫存,.....似DRAM的狀況都發生.....
(當時還沒5合一,好像也 還不是代工模式,IC設計公司未分割)
從此以後,我學到 -----凡所有人都來一致性看好,
或代表性人物出面說一個循環性產業已沒有循環週期,變成長期成長產業時,
我的直覺是那個行業快到頂,如果不是長線至少會是中線大修正接近了.以後二十多年來屢 試不爽.
最近幾天又看到這個現象:
(2008-06)Lakshmi N. Mittal [chairman of ArcelorMittal] 他近日在紐約鋼鐵論壇上發言表示:
簡單翻譯---鋼鐵業已沒循環性,已進入永續成長期.........Ooooooops....投資人自求多福.....
原文 如下:(他講完隔週,美國鋼鐵股已如下圖,正展開今年來最大修正....近年來首次跌破下降趨勢線)
Steel: The Top Is In---Upbeat Mittal declares boom and bust is over
NEW YORK—The global steel industry has entered a period of sustainable growth...“I can say with considerable certainty that the volatile years of boom and bust are now relegated to the past,” Lakshmi N. Mittal [chairman of ArcelorMittal] told the Steel Success Strategies XXIII conference in New York...“We have succeeded in transforming ourselves into a profitable and sustainable industry.”
X:US steel, BLT.L:BHP,NUE:Nuco--7/2--US Steel/Nue近日崩跌
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3.(10/15)'Don't
Panic, Stocks are Safe!'--1929很有名的Irving
Fisher他在大跌前名言:美國股票已達永遠的高原期(意思---如同循環股大老闆說:循環股已不是循環股,而變成永續成長股一樣)大跌後他還不斷出來
說,經濟仍很好,大家反映過頭.這次與78年前有何相同,有何不同,值得再研究分析.
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