鉅亨網黃欣.綜合外電
2008 / 03 / 10 星期一 20:21  寄給朋友 友善列印  
美國經濟或許已經進入衰退,也或許只是在步入衰退的過程。但在市場專業人士與財經媒體的報導中,各種經濟數據、報告、分析數字,無不提醒我們,美國經濟所面對的,並不是個樂觀昇平的展望。

《MarketWatch》主筆Paul B. Farrell撰文指出,但美國總統Bush的反應令人失望。他不但否認美國正步入衰退,當記者表示分析師預期汽油將上漲至每加侖 4美元時,Bush還說他完全沒聽過這種論調。

但如果不能面對事實,美國金融體系崩潰的風險將會日漸增加。在由紐約大學教授 Nouriel Roubini所編寫的Roubini Global Economics投資情報中,就像莎士比亞的12幕悲劇,不但為美國,也為全球經濟鋪陳出一部通往惡化漩渦的劇本:

一、房價會從至高點下挫20-30%。

全美房屋價值會蒸發 4-6兆美元。大型房屋建商可能破產,導致營建股進一步下滑。況且美聯儲主席Ben Bernanke也已經坦言,美國房價會一直跌到2009年。

二、優質貸款與近優(near-prime)抵押貸款都會虧損。

Roubini 警告,「這是個普遍性的貸款危機,而且正在崩潰,有問題的不只是次貸而已。從2005年至2007年間申請的抵押貸款中,有約 60%的貸款有這樣的問題。而在房價與經濟大幅下滑時,各種貸款所造成的損失也會大幅增加。」這將額外增加3000億美元的虧損。

三、消費者債務違約大幅提高。

現在已經沒有什麼是安全的了:「美國有數千萬筆的次級信用卡和次級車貸。」而違約案件「將不止發生在次級借款人身上」,會增加更多「銀行和金融企業的虧損,更加深信用危機。」

四、援助信用保險者的方案不會有用。

就算援助金額高達 100億、 150億美元,都沒有用。因為只要它們的評級被調降,就會「帶來另外1500億美元和資產抵押證券投資相關的減計」,並使市政和貨幣市場投資組合產生更多虧損。

五、商用不動產將再惡化。

商用不動產過去的魯莽行為和住屋市場並無太大差別,「對新辦公室、店面、購物中心等的需求都將下滑。」 Roubini說。

六、高度曝險於抵押貸款的大型銀行會垮台。

這聽起來很可怕,但有些大型美國國內銀行「將加入 200多個次級貸款機構的行列,它們的破產會為已經很嚴重的信用危機雪上加霜。」

七、銀行的資產價值進一步下跌,虧損卻進一步增加。

「各大銀行的資產負債表上仍有數十億的貸款未消,而且它們的價值己低於平均。」現在資產價值已經打了 9折,未來還可能再下殺。

八、經濟衰退一但加速,企業違約將暴增。

目 前的企業長期違約率平均約為3.8%,在2006至2007年曾一度下降至0.6%的低點,但那是由於寬鬆的信用、流動性和低利差。垃圾債券的再融資成本 將很快會提高。「在2008年的衰退中,企業違約率將會飆升到 10%以上。」這會導致在信用違約交換 (CDS)的重大損失,預估在 200億美元至2500億美元間,並有可能會更多。

九、無法可管的「影子金融系統」面臨著嚴重的問題。

這 個影子金融系統的規模現已超過 500兆美元。這些機構借入空頭部位和現金,然後借出或投資在多頭部位和流動性較低的資產,但由於它們並非存款機構,因此發生問題時也不能找央行幫忙。因 此接著而來的會是破產,「包括大型對沖基金、少數貨幣市場基金、全部的結構性投資工具,可能還有一兩家大型的重要經紀公司。」

十、當衰退旋風開始不受控制,股市會再下跌。

「投 資人會開始了解,經濟的下滑比想像嚴重。信用保險公司不會得救、金融虧損還會增加、所得卻大幅下滑,不管是不是金融產業都一樣。」 Roubini警告,「投資人的大舉看空會使美股出現另一波下跌,並轉而影響到全球股市。在美國進入衰退,S&P 500 指數下跌 28%左右時,全球都將面臨熊市到來。」

十一、信用問題將榨乾許多金融市場的流動性。

Roubini說,「另一輪銀行間的信用緊縮,將隨著對手風險、缺乏信任、金流溢價和信用風險等而發生。銀行間的拆借利率將再上升。」隨著拆借利率利差的拉大,央行注資也只能發揮短暫的效果。

十二、大規模全球衰退將發生,變成惡性循環。

「虧 損會導致各種金融機構必須訂定更高的獲利目標,嘗試進一步降低風險,和不得不拍賣低流動性的資產。但這會形成更多虧損,也就需要更高獲利,」而當股價再度 下跌,企業就需要更高更高的獲利…終將變成無法控制的惡性迴圈。「當信用的虧損和危機擴散到全球,美國與全球金融市場將被捲入 25年來最嚴重的危機。」

在全球金融市場真正走到這悲劇性的高潮之前,有沒有人能阻止這一切?

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